Lingotes en el sótano: Singapur abre su bóveda nacional a los bancos centrales extranjeros

Durante la mayor parte de la historia financiera moderna, un banco central que quería guardar su oro en un lugar seguro y a la vez líquido tenía dos direcciones evidentes: las bóvedas del Banco de Inglaterra en Londres y la Reserva Federal de Nueva York. El martes, Singapur añadió su propia dirección a esa lista tan corta.

La Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) lanzó el 10 de noviembre un servicio de custodia de oro que permite a bancos centrales extranjeros, instituciones financieras internacionales y entidades soberanas guardar reservas en su bóveda monetaria nacional. La instalación admite hoy hasta 500 toneladas de oro y, según la MAS, puede ampliarse si crece la demanda. Se suma a la capacidad comercial de almacenamiento de la ciudad-Estado, de más de 2.000 toneladas, que ya utilizan bancos de lingotes, inversores institucionales y grandes patrimonios.

Por qué ahora

El viceprimer ministro Gan Kim Yong, presidente de la MAS, que adelantó la idea en junio, lo presenta como respuesta a un mundo más incierto en el que inversores y bancos centrales buscan resiliencia y diversificación. El oro es el gran beneficiado de ese ánimo. Varios bancos centrales de Asia y de economías emergentes llevan años comprando de forma constante, y la cuestión de dónde se guarda el metal se ha vuelto casi tan política como la de cuánto se tiene.

Gan dijo que algunos bancos centrales extranjeros ya han mostrado interés, sin nombrarlos por la confidencialidad de las conversaciones. Preguntado por Hong Kong, que también impulsa sus ambiciones en el oro, insistió en que «no es un juego de suma cero» y describió la oferta de Singapur como una opción adicional para instituciones que buscan lugares alternativos de almacenamiento.

La fontanería detrás de la bóveda

Una bóveda no hace un mercado. Lo más interesante es la infraestructura que se construye a su alrededor:

• Custodia a través de bancos locales. Las cuentas de custodia se ofrecerán a un grupo selecto de bancos de lingotes con sede en Singapur que ya atienden al sector oficial, en lugar de que la MAS trate con cada cliente directamente.
• Un sistema de compensación. Han concluido las pruebas del sistema de compensación extrabursátil de oro de la Bolsa de Singapur, y pronto se cerrará su reglamento. DBS, Deutsche Bank, ICBC Standard Bank, JPMorgan, OCBC y UOB serán miembros compensadores. La negociación real se espera para el primer trimestre de 2027.
• Dos formatos de lingote. El sistema manejará lingotes grandes de 400 onzas troy (unos 12,4 kg, el estándar de Londres) y kilobares de un kilo, el formato preferido en Asia.
• Un contrato de futuros. SGX prevé lanzar en el segundo trimestre de 2027 un futuro sobre kilobar con entrega física.
• Ajustes fiscales. Desde abril de 2027, la MAS y el Ministerio de Finanzas dejarán de cobrar el GST en ciertos servicios entre actores institucionales, como refinado, ensayo y corretaje; los detalles llegarán con el presupuesto de 2027.

Llevar la formación de precios hacia el este

La ambición de fondo tiene que ver con los husos horarios. Hoy la liquidez y la formación de precios del oro se concentran en Londres y Nueva York, de modo que los compradores asiáticos, que suponen una gran parte de la demanda física, suelen operar en horario ajeno. Una reserva de compensación profunda en Singapur, con el metal a pocos minutos de las mesas de negociación, podría traer más de ese negocio a las horas asiáticas.

No ocurrirá de la noche a la mañana. La ventaja de Londres se basa en siglos de confianza, tradición jurídica y un enorme volumen de metal ya almacenado. Mover lingotes es caro y los bancos centrales son conservadores por naturaleza. Además, Dubái, Shanghái y Hong Kong cortejan los mismos flujos.

Pero Singapur juega con fortalezas conocidas: estabilidad política, Estado de derecho y fama de una regulación aburrida pero fiable. Para un gestor de reservas en Asia, Oriente Medio o África que decide dónde guardar parte de la riqueza nacional, una bóveda neutral en el mismo huso horario es una opción creíble. La primera prueba real llegará cuando la MAS pueda decir, sin romper la confidencialidad, cuántas toneladas han llegado de verdad.